文/趙斌

　　北京時間9月4日，紐約商品交易所黃金期貨價格一度探底至3573.7美元/盎司，日內(nèi)最大跌幅超40美元。

　　國內(nèi)市場卻呈現(xiàn)另一番景象。上海黃金交易所黃金基準(zhǔn)價4日最高升至每克811元人民幣，金條報814元。中國黃金投資金條報價849元，周大福、周生生等品牌金飾價格攀升至1060元，較前一日均有小幅上漲。

　　“國際跌、國內(nèi)漲”，讓一些投資者陷入困惑。金價是否已見頂？現(xiàn)在入場是“抄底”還是“接盤”？

　　黃金“高估值、高波動”

　　“黃金價格沖高后回落，本質(zhì)是‘高處不勝寒’?！眳R管信息研究院副院長趙慶明在接受中新社國是直通車采訪時指出，當(dāng)前金價已偏離基本面支撐，技術(shù)性回調(diào)壓力持續(xù)累積，沖高失敗后引發(fā)拋售。

　　另外，近期美元指數(shù)強(qiáng)勢攀升，成為壓制金價的關(guān)鍵力量。在金融市場中，美元與黃金通常呈負(fù)相關(guān)關(guān)系——美元走強(qiáng)意味著其他貨幣持有者購買黃金的成本上升，需求隨之降溫。

　　工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會委員盤和林分析稱，金價相對過高導(dǎo)致投資人興趣下降，當(dāng)價格處于高位時，投資者會擔(dān)憂買入后價格下跌，從而減少需求，形成“價格越高、需求越弱”的負(fù)反饋循環(huán)。

　　趙慶明認(rèn)為，如地緣風(fēng)險、通脹預(yù)期等支撐過去幾年金價上漲的因素雖未完全逆轉(zhuǎn)，但邊際效應(yīng)正在遞減，黃金已進(jìn)入“高估值、高波動”的敏感區(qū)間。

　　金價走勢具有“雙面性”

　　對于未來金價走勢，市場存有分歧。

　　趙慶明認(rèn)為，當(dāng)前缺乏重大利空因素，全球貨幣信用重構(gòu)、美元霸權(quán)下沉等支撐金價上漲的底層邏輯并未發(fā)生根本性變化。但這不影響金價短期回調(diào)風(fēng)險，價格波動幅度可能繼續(xù)擴(kuò)大，投資者需警惕“假突破”誘多后的深度調(diào)整。

　　金價連漲并不斷刷新歷史高位后出現(xiàn)下跌，這到底是技術(shù)性回調(diào)還是價格拐點？

　　盤和林從技術(shù)面給出參考點：若金價在3500美元/盎司附近反彈，則短期調(diào)整可能結(jié)束；若跌破這一支撐位，則可能面臨深度回調(diào)。美聯(lián)儲降息預(yù)期曾是推高金價的重要動力，但當(dāng)前黃金相對價格已處于歷史高位，降息落地后市場將重新定價，金價或迎來真正拐點。

　　美聯(lián)儲下一次議息會議將于9月16日至17日舉行，投資者普遍預(yù)期美聯(lián)儲將進(jìn)行2025年首次降息。美聯(lián)儲理事沃勒4日表示，美聯(lián)儲在未來數(shù)月內(nèi)可能進(jìn)行多次降息。

　　也有分析認(rèn)為，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期的作用已經(jīng)充分釋放。真正到美聯(lián)儲降息日，未必一定對金價產(chǎn)生大的影響，甚至屆時金價出現(xiàn)不漲反跌的情況也不足為奇。

　　為何“國際跌、國內(nèi)漲”？

　　與國際市場的大幅波動相比，國內(nèi)黃金市場相對“淡定”。

　　趙慶明解釋，國內(nèi)投資金條和金飾品價格調(diào)整通常滯后于國際市場，原因在于國內(nèi)產(chǎn)品此前對國際金價存在較大溢價，能夠容忍原料金價格上漲到一定程度后再調(diào)整。例如，國際金價下跌50美元/盎司，但國內(nèi)金價可能因前期溢價較高而僅微調(diào)，甚至因匯率、稅費(fèi)等因素出現(xiàn)短期上漲。

　　趙慶明建議，若計劃投資國內(nèi)黃金產(chǎn)品，需觀察國際金價下跌是否持續(xù)，以及國內(nèi)溢價是否逐步消化。若投資國際黃金ETF或期貨，則需警惕短期波動風(fēng)險，嚴(yán)格設(shè)置止損位。

　　盤和林則認(rèn)為，3500美元/盎司是短期多空分水嶺，若有效跌破，可能引發(fā)技術(shù)性拋售，投資者需及時調(diào)整倉位。

　　趙慶明同時提醒，全球貨幣體系變革、地緣政治不確定性、通脹預(yù)期波動……這些因素共同構(gòu)成了黃金的“慢變量”支撐。投資者需保持理性，避免被短期噪音干擾，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力合理配置資產(chǎn)。